财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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