在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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