“非农之夜(yè)”不(bù)平静！

　　6月2日，美国(guó)劳工(gōng)部数据显示，美国5月(yuè)非农(nóng)新(xīn)增就业33.9万人，几乎是(shì)估(gū)计(jì)中值19.5万的(de)两倍，为(wèi)2023年1月以(yǐ)来最(zuì)大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美国国(guó)债价格(gé)盘中(zhōng)跳水，收益率拉升(shēng)，对利(lì)率(lǜ)前景更敏感的(de)两年期美债收益(yì)率日内升幅扩大到10个基点以上(shàng)；美元指(zhǐ)数迅速转涨(zhǎng)，摆(bǎi)脱(tuō)两周低(dī)位。互换合约(yuē)定价显示，投资者预期的美联储(chǔ)7月加息(xī)几率增加，预(yù)计未来(lái)两次(cì)会议(yì)期间(jiān)将(jiāng)加息25个基点，6月加息的几(jǐ)率不(bù)到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新(xīn)日高时，道琼斯(sī)工业平(píng)均指数涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达克综合指数(shù)涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三(sān)大指(zhǐ)数连续两日集体收涨。

　　道指(zhǐ)收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威(wēi)尔讲话(huà)暗示12月(yuè)放缓加息当(dāng)天以来最(zuì)大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点，创5月1日(rì)以来收盘新高。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日(rì)苹果一季(jì)报公布次日以(yǐ)来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来(lái)收(shōu)盘新高。

　　国际原油(yóu)盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离(lí)两个月(yuè)低谷，但(dàn)未能抹平全(quán)周跌幅，和布油(yóu)均三周来首次累(lèi)跌，市场(chǎng)焦点转向(xiàng)本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和(hé)美(měi)债(zhài)收益率反弹(dàn)的(de)打击下(xià)持续下行，创两周多来(lái)最差(chà)单日表现。

　　东证衍生(shēng)品研究院分析(xī)师徐颖表示(shì)，就5月新增就业人数(shù)而言，美国劳动力市场存在韧(rèn)性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市场预期的19万(wàn)人，同时4月非农从(cóng)25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万(wàn)上修至21.7万(wàn)，4月和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至(zhì)今平(píng)均每月(yuè)新(xīn)增就(jiù)业31.4万。

　　具体(tǐ)来(lái)看，5月新增就业主(zhǔ)要集中在教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专业及(jí)商业(yè)服(fú)务（+6.4万(wàn)），以及政府(fǔ)部门(mén)（+5.6万），信(xìn)息行(xíng)业就业(yè)人(rén)数(shù)减少，私人服(fú)务行业整(zhěng)体表现(xiàn)好于(yú)4月，生产部门就业稳定，建筑业(yè)表(biǎo)现亮眼，与近期房(fáng)地产(chǎn)市场的反弹一(yī)致，建(jiàn)筑(zhù)业新增就业2.5万(wàn)人(rén)，制造业中非耐(nài)用品生产连续(xù)三个月就业人(rén)数减(jiǎn)少，与制造业目前持续收缩的状态吻合。同时(shí)她指出，5月非农就业报告也显示出就业市场边际(jì)降(jiàng)温(wēn)的(de)更多迹(jì)象，5月失(shī)业人数增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场(chǎng)预(yù)期的3.5％。后(hòu)续随着各行业裁(cái)员人数的增加，失业(yè)率(lǜ)预计会继续回(huí)升，但3.5％的(de)失业率水(shuǐ)平(píng)基本是(shì)60年代以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)，在失业率回升至4％之(zhī)前，预(yù)计还(hái)不会引发市场和(hé)官方的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳(láo)动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市(shì)场供(gōng)需(xū)矛盾仍在，但随着(zhe)需求降温，已经(jīng)有所(suǒ)缓解(jiě)，体(tǐ)现(xiàn)为工资上(shàng)涨压(yā)力开始降温，5月工资增速环(huán)比(bǐ)回(huí)落至0.3％符合市(shì)场预期，同比降至4.3％，低于市场预(yù)期，工(gōng)资对(duì)通胀(zhàng)的助(zhù)推作用缓解后，核心通(tōng)胀(zhàng)压力减弱，美联储进一(yī)步加息(xī)的(de)必(bì)要性降低(dī)。

　　她表(biǎo)示，美联储6月利率会(huì)议“按(àn)兵(bīng)不动(dòng)”是大(dà)概率事件，还需要关(guān)注(zhù)后续公布的5月美国(guó)通胀数据，当前的就业(yè)市场状态可以支撑在(zài)通胀压力较大时(shí)继(jì)续加息。美联储利率会(huì)议(yì)落地前，市场步(bù)入振荡盘(pán)整(zhěng)状态，预计美元指(zhǐ)数在105附近偏强运(yùn)行(xíng)，随(suí)着美国政府债务上限问题落地，美债收(shōu)益率(lǜ)风险(xiǎn)偏向上(shàng)行，预计国(guó)际金价在1950美元/盎司附近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩克+可能(néng)会进一(yī)步减产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日(rì)（6月4日(rì)）的部长级(jí)会(huì)议(yì)上，欧佩(pèi)克(kè)+可(kě)能会宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产，以提振(zhèn)原油价格。

　　据悉，可能的(de)选(xuǎn)项(xiàng)之一是额(é)外(wài)减产约100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此前有(yǒu)报道(dào)称，欧佩克+不太可能在会议(yì)上决定进一步(bù)削减石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着更多的不确定性，结果仍然(rán)不明朗。眼下欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成(chéng)员国(guó)之间相(xiāng)互争吵，美国、加拿大(dà)和巴西等国家还在蚕食该集团(tuán)的(de)市场份额(é)，这也让分(fēn)析师(shī)们左右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶(è)化，欧(ōu)佩(pèi)克+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月份(fèn)开(kāi)始自(zì)愿减产，不过这些(xiē)行动都未能止(zhǐ)住油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙特能源(yuán)大(dà)臣威胁要进一步减产，他(tā)告诫投机(jī)者要“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副总理诺瓦克则与沙(shā)特能源大臣(chén)唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油价可能会在年底前自行回升(shēng)至(zhì)每桶80美元。

　　数据(jù)和(hé)分析公(gōng)司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人(rén)想(xiǎng)在(zài)欧(ōu)佩克+会(huì)议之(zhī)前做空原(yuán)油，交易员永(yǒng)远不应该低(dī)估沙特在欧佩(pèi)克+会议(yì)期(qī)间采取(qǔ)行(xíng)动的(de)可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩克+希望(wàng)维持石油市场(chǎng)稳定(dìng)，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任何决定，以使(shǐ)市(shì)场更加平衡。他似乎支(zhī)持进(jìn)一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分(fēn)析师认为，进(jìn)一(yī)步减产的可能性(xìng)为(wèi)40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全(quán)球经济(jì)和金融(róng)稳定突然崩溃(kuì)，导致(zhì)原油价格在六个月内从(cóng)逾140美元跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突(tū)期间，乌(wū)克兰不(bù)会成(chéng)为(wèi)北约成员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克兰总统泽(zé)连斯基在与(yǔ)爱沙尼亚(yà)总统的联合新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，在俄乌冲(chōng)突(tū)进(jìn)行(xíng)期间，乌克兰不会成为(wèi)北约成(chéng)员。泽连斯基说，不是(shì)因(yīn)为不想，而是(shì)因为目前(qián)很难。乌克兰(lán)只(zhǐ)是(shì)希望北约合作伙伴听(tīng)到(dào)声(shēng)音，这一点非常重要(yào)。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在成为(wèi)北约(yuē)成员国之前需(xū)要(yào)更(gèng)多安全(quán)保(bǎo)障，乌克兰需要把这些保障都写在纸上，直(zhí)到乌克兰能真正(zhèng)获得安(ān)全保(bǎo)证，有资格成为北(běi)约成员。

　　据参考(kǎo)消(xiāo)息援引俄(é)新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英国《金(jīn)融(róng)时报》援(yuán)引知情人士的话报道称，乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基向北约各国领导人明确(què)表示，除非向(xiàng)基辅提供加入北约的路(lù)线图，否则他将不会出席7月举行的维(wéi)尔(ěr)纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯(sī)基6月(yuè)1日在访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌克兰已(yǐ)经做好了(le)加入(rù)北约的准备，基辅正在等待北约接(jiē)纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入(rù)北约一事，法(fǎ)国(guó)、德(dé)国等北约国家持(chí)反(fǎn)对意见。

　　德(dé)国国(guó)外(wài)长贝尔伯(bó)克(kè)当地时间6月(yuè)1日在奥斯(sī)陆(lù)参(cān)加北约外长会期间表(biǎo)示，德国不(bù)认(rèn)为北约应(yīng)该在近(jìn)期内(nèi)接纳乌克兰(lán)。此外，包(bāo)括法国(guó)在内(nèi)的其(qí)他(tā)一(yī)些北约成员国(guó)也不(bù)希望乌克兰迅速成为北约成员国，而(ér)只是希望为乌克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进(jìn)入6月(yuè)，在宏观市场情绪回(huí)暖影响下，大宗商品市场出现普涨行(xíng)情。从海外宏观层面来(lái)看，美国债务上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院通过(guò)债务上限法案，暂(zàn)时(shí)取消了政府31.4万亿美元的(de)债务(wù)上限，避免了可能出现的美国有史以来首次违约，使得(dé)市场避险情绪消退。同时在美联储本(běn)月会(huì)议或暂(zàn)停(tíng)加息的预期推动下，美(měi)元指数回落至一周(zhōu)低(dī)点，对(duì)风(fēng)险资产(chǎn)的压制减弱(ruò)。

　　国内方面，中(zhōng)国(guó)5月(yuè)财新(xīn)PMI重返50上(shàng)方(fāng)，好(hǎo)于预(yù)期的(de)数据改善了市场情绪，同(tóng)时市场也在翘首等待新(xīn)一轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返万二关(guān)口

　　周五，在市场情(qíng)绪回暖的(de)带动下，天然橡胶期货价格回升(shēng)。截至收盘，天然橡胶期货(huò)主力合(hé)约(yuē)站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期货主力价格表现(xiàn)振荡微升，周度(dù)收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑(chēng)疲(pí)软，胶价维(wéi)持宽幅振荡(dàng)格(gé)局。

　　可(kě)以看(kàn)到，近两个(gè)月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息比较热(rè)闹，前有云南(nán)旱灾消息(xī)发酵，后有收储(chǔ)传闻(wén)，然而(ér)天然橡(xiàng)胶期价终究支撑不力，逐步归于平静。从整个(gè)5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半(bàn)月上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意社商(shāng)品行情分析系统监(jiān)测显示，5月沪胶(jiāo)持续(xù)小幅(fú)波动，12000元(yuán)/吨点位轻易(yì)被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然橡胶盘(pán)面微(wēi)涨1.04％，行情(qíng)短(duǎn)期受消息提振(zhèn)有小幅上行，但市(shì)场供多需少，终究无力支撑，上(shàng)行态(tài)势(shì)转而向下。

　　五一(yī)假期(qī)归来，市场传言称国储(chǔ)今年将收储10万吨(dūn)天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶新胶，天胶(jiāo)价格应声上涨，影(yǐng)响持续(xù)多日。直至5月月(yuè)中，收储传闻叠加产区降雨(yǔ)，市场氛围(wéi)再次提升，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产全(quán)乳现(xiàn)货(huò)胶主流(liú)报价至11880元/吨。而后该消(xiāo)息(xī)始(shǐ)终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐(zhú)步消失匿(nì)迹。

　　可以(yǐ)看到(dào)，继此前云南干旱传闻(wén)发酵后，5月以收储(chǔ)为核心展(zhǎn)开(kāi)的新一季交割品(pǐn)博弈仍然激烈。中(zhōng)信建投期货能化分析(xī)师童长征(zhēng)表示(shì)，天然橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与(yǔ)收储这一传(chuán)闻息息相关。他指出，国(guó)储收储的政治、战略意义大于经济意(yì)义，橡胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料，是(shì)关系国(guó)计(jì)民生、国防安全的(de)重要战略(lüè)物资(zī)。毫无疑问的是，对于全(quán)球来说(shuō)，天然橡(xiàng)胶是严重过剩的。但要考(kǎo)虑到(dào)一个事实(shí)：中国的天(tiān)然(rán)橡胶的自给率不足(zú)20％，高度依赖进口。从中国本身(shēn)的天然橡胶来说，是供不(bù)应求的。因此(cǐ)，在当前诡谲多变的国际政治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备(bèi)其实是有很(hěn)高的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传闻(wén)的收储量为10万吨，收储(chǔ)的对象是(shì)国产(chǎn)全乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的量相(xiāng)对于整(zhěng)个(gè)天(tiān)然橡胶的年产(chǎn)量来说非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即(jí)便(biàn)对中国全(quán)年的消(xiāo)费量来说(shuō)也只占1.7％。从这个角度(dù)来说，对天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)整体的供求几无影响。但是如果收(shōu)储(chǔ)的(de)对象是交割品的话，性(xìng)质就不同了。因为目前全年(nián)国产全(quán)乳的最大产(chǎn)量(liàng)不过(guò)30万(wàn)吨(dūn)（去年仅17万吨，今年估计在(zài)20万—25万吨），那么(me)收储(chǔ)的量其实(shí)占到相(xiāng)当全(quán)年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个比例。”在童(tóng)长征看来，如(rú)果(guǒ)国储轮储橡胶事件成立，根据(jù)交割品的供求(qiú)判断(duàn)影响，再结合历(lì)史上收(shōu)储的影响，RU的价格(gé)有(yǒu)可能(néng)会更上一(yī)层楼。但(dàn)是，由于整(zhěng)个事(shì)件的进程会非常缓慢，价(jià)格的反应不会即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本面难言乐观

　　进入(rù)6月(yuè)，伴(bàn)随着物候条件的改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)区全面开(kāi)割上量(liàng)，橡胶供(gōng)应旺季到来，然而天胶下(xià)游需求(qiú)并未(wèi)有(yǒu)趋势性改善，胶价上涨动能(néng)驱动依(yī)旧缺(quē)乏。

　　国投(tóu)安(ān)信期(qī)货能化分析(xī)师胡华钎(qiān)告诉记者，目(mù)前(qián)全球天然橡胶供应进入季节性(xìng)的增(zēng)产期，中国云南天然(rán)橡胶(jiāo)产区(qū)加速恢复(fù)开(kāi)割，预计(jì)6月中旬全面开(kāi)割(gē)，海南产(chǎn)区已经全(quán)面(miàn)开割，海外(wài)越南天然橡胶产区(qū)也全面开割，目(mù)前主要产(chǎn)胶国产区逐渐进入雨季，物候条件已经由差变(biàn)好。但是由于目前元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶(jiāo)农割胶(jiāo)积极性不高，加工厂利(lì)润也(yě)偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地(dì)期货橡胶(jiāo)研究(jiū)员唐逸表示，后(hòu)续橡(xiàng)胶供(gōng)应(yīng)端将(jiāng)逐步恢复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南(nán)产区大面(miàn)积开(kāi)割，预计(jì)后市(shì)仍有(yǒu)较(jiào)多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海南日(rì)收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供(gōng)应相对正常(cháng)。泰国东北(běi)部产区逐步上量，南部(bù)产出仍在低位，本周以及(jí)下周预计雨水(shuǐ)较(jiào)多(duō)。越南、柬埔寨产区已大面积开(kāi)割，原料数量逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。同时根据(jù)历(lì)史降雨数据(jù)来看，厄尔(ěr)尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均(jūn)值以下的概率较高，但由(yóu)于(yú)季节性(xìng)的因素(sù)，降(jiàng)雨绝对(duì)数(shù)量仍然能够(gòu)保证。因此，他预计后(hòu)市“厄(è)尔尼诺”现象(xiàng)不(bù)会(huì)是引发行情上涨的主(zhǔ)要(yào)因素。

　　从(cóng)需求端来看(kàn)，东证衍生品研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)高级(jí)分(fēn)析师曹璐表(biǎo)示，目前轮(lún)胎厂(chǎng)家外贸订单量较为充足，对开工率形成一定支撑，加上轮(lún)胎用原料(liào)价格处于低(dī)位，轮胎厂家开工积极性尚可。而内(nèi)销市场(chǎng)需求表(biǎo)现依(yī)然偏弱，各层级经(jīng)销商(shāng)仍以消(xiāo)耗前期库存(cún)为(wèi)主，对后市较为悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆众资(zī)讯(xùn)最新数(shù)据显示，目前下(xià)游外贸订(dìng)单充足，加之内销订单缺(quē)货现象仍存(cún)，企业排产积(jī)极性不减。半(bàn)钢胎(tāi)样(yàng)本企(qǐ)业产能(néng)利用率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因内销出货压(yā)力加大，为控制成(chéng)品库存(cún)压力(lì)，存适度降(jiàng)负现象，全(quán)钢(gāng)胎样本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡华钎认为，目前天(tiān)然橡胶(jiāo)基本(běn)面处于供需两弱的格局中，尤其是下(xià)游需求分(fēn)歧较(jiào)大。“主要是不同的(de)市(shì)场主体预期不同，但是整体来说此前市场对今年(nián)的预期(qī)过高。从下游(yóu)轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开(kāi)工(gōng)、产量(liàng)和出口同比(bǐ)数据还(hái)是不错(cuò)的(de)，反映(yìng)国内(nèi)实际(jì)需求并不差。但是从汽车行业(yè)来看，由于汽车刺激政(zhèng)策退(tuì)出，今年国内汽车市场相对疲软，价格战等负面消(xiāo)息较(jiào)多，市场总(zǒng)体上偏悲观。此外，青(元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字qīng)岛(dǎo)地(dì)区天然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有些(xiē)人(rén)认为是国内需求不(bù)行，但是其实是进口(kǒu)过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎(qiān)看来，目前主要还(hái)是宏观面主导(dǎo)胶(jiāo)价走势(shì)，一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)复(fù)苏进程、人民币汇率波动；另一方面美联储加息进程(chéng)，以及美国(guó)银行危机(jī)和美债上限问(wèn)题(tí)等。看向下半年(nián)，他认为天然橡胶基本(běn)面仍然缺乏指引，只有天气(qì)和(hé)轮(lún)储(chǔ)仍有可能(néng)“掀起波澜“，而宏(hóng)观(guān)面预计比上半年(nián)好，比如美联储(chǔ)加息步伐暂(zàn)缓、国内经济回暖(nuǎn)等，因此对天然橡胶市场不(bù)宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有明确方向，主要(yào)跟随宏(hóng)观(guān)因(yīn)素波动。”唐(táng)逸(yì)认为，“供应端仍然是主导后(hòu)市胶价走势的(de)主(zhǔ)要因素，随(suí)着各产区开割后(hòu)产量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数量并(bìng)不会少(shǎo)，包括今年(nián)交(jiāo)割品(pǐn)的数量。我(wǒ)们中期观点仍(réng)然偏空(kōng)，后(hòu)市预计存在下(xià)跌的空间。”

　　曹璐则(zé)表(biǎo)示，在供(gōng)给端没有天气影响的(de)情况下，后续主导胶价的因素主要在需求(qiú)端。从下(xià)半年来看，外需(xū)受海外经济衰退和汽车半导体短缺影(yǐng)响，预(yù)计难(nán)有起色。外需(xū)走弱也导(dǎo)致海外货(huò)源涌(yǒng)入(rù)国内，对国内现货端构成压力。内需方面，春(chūn)节前(qián)市场基于(yú)内需复苏的(de)逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后市场(chǎng)从(cóng)交易预期开(kāi)始转(zhuǎn)向交易现实，由于国内需求复苏不(bù)及预期，胶(jiāo)价(jià)因此持续承(chéng)压运行。整体来看，她表示短期胶(jiāo)价基本面缺乏向上驱动(dòng)，只有价(jià)格的(de)绝对低位才能刺激有效的(de)去库和资金再次(cì)做多的意愿(yuàn)。后续还(hái)需(xū)继续关注(zhù)天气端(duān)是否有(yǒu)扰动因素，一(yī)旦(dàn)天气出现异常状况，或将带来新(xīn)的阶段性行情。（有删减）

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