近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.3网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊3万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊(zī)产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配置。

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