当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战>

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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