自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gō已婚女性英文称呼，女性英文称呼ng)司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前(qiá已婚女性英文称呼，女性英文称呼n)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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