银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承担(dān)过(guò)多(duō)风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无(wú)意(yì)干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知(zhī)道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续经营下去，也不(bù)知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需(xū)求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(y抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思ú)当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事(shì)件来看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和(hé)积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加(jiā)息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方(fāng)面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支出(chū)占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严(yán)重减速加快(kuài)导致大规模(mó)恐(kǒng)慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的(de)环(huán)境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个(gè)相对健康的状(zhuàn抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思g)况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共(gòng)振成(chéng)为了(le)一个激发避(bì)险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的(de)全(quán)面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和(hé)一个触发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市场流(liú)出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工(gōng)率上(shàn抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思g)最近几周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振(zhèn)需求。不(bù)过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的(de)时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在(zài)多(duō)空(kōng)分歧的位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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