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复活的作者是谁，复活的作者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分(fēn)红(hóng)也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从(cón复活的作者是谁，复活的作者是谁g)沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中(zhōng)巴联(lián)合声明(míng)等(děng)，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包括化(huà)学品(pǐn)船与成品(pǐn)油(yóu)轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能(néng)优(yōu)化。

复活的作者是谁，复活的作者是谁　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济(jì)增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时(sh复活的作者是谁，复活的作者是谁í)近几年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家公司发(fā)布(bù)股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷(dài)、社(shè)融仍(réng)有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大(dà)。