当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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