北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃(qì)第数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个(gè数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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