5月23日，医(yī)药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思医药板块今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情(q禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思íng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成长能(néng)力的低估(gū)值板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载(zài)体，促融(róng)合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预(yù)期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心(xīn)血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将(jiāng)会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能(néng)力。

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