自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅高了难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅de)是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅