金融(róng)界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且(qiě)4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行协定存(cún)款(没带罩子让捏了一节课感受kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降没带罩子让捏了一节课感受息，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率体(tǐ)系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维(wéi)持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)严(yán)格(gé)意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利(lì)率调降一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客(kè)观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，意(yì)味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 没带罩子让捏了一节课感受