“一带一(yī)路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出(chū)口最大(dà)的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路”国家在(zài)中国出口的(de)份额(é)约为36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出(chū)口的(de)下滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年的(de)出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数(shù)据再(zài)次验(yàn)证，当前(qián)观(guān)察的(de)中国(guó)的(de)出口“不看(kàn)港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中(zhōng)国出口的指示作用(yòng)逐(zhú)渐(jiàn)下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车(chē)等陆(lù)路运(yùn)输占比(bǐ)和增(zēng)速快速上升，导致港口(kǒu)数据(jù)与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面，以往韩(hán)国(guó)、越南(nán)出口增(zēng)速与(yǔ)中国出(chū)口基本(běn)保持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性(xìng)变化背景下(xià)，传统观察框架(jià)适(shì)用性减弱，信息的噪(zào)音和预期的(de)波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出(chū)口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过(guò)对同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好单亲家庭是什么意思于韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的汽车出(chū)口反映(yìng)海外(wài)车市较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出(chū)口(kǒu)，而受全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体周(zhōu)期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　单亲家庭是什么意思 alt="4 月出口：“一带一路”的对冲力量有多大(dà)？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最(zuì)大的变数：“一(yī)带一(yī)路(lù)”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚(jù)焦欧(ōu)美(měi)经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路(lù)”却(què)在稳定外贸上发(fā)挥了越来(lái)越(yuè)重要的作用，那么如(rú)何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩(hán)在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿线(xiàn)10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带(dài)一路(lù)”沿线65国中，中国出(chū)口(kǒu)规模最(zuì)大的(de)10个国家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观三(sān)种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日韩的年均(jūn)下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设2023年10国对美欧(ōu)日(rì)韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显(xiǎn)示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带(dài)一路”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算(suàn)“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的(de)背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速(sù)可能(néng)略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预测(cè)，思路(lù)为在中(zhōng)国加(jiā)入世(shì)界贸易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情(qíng)景(jǐng)作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下(xià)半年(nián)陷(xiàn)入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机(jī)）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出(chū)口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格(gé)因素(sù)，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计(jì)算(suàn)得出(chū)其(qí)余国家拉(lā)动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数(shù)据口径(jìng)差异和欧(ōu)美经济体(tǐ)的(de)“韧性(xìng)”。数据(jù)方面，各国(guó)自中国进(jìn)口的数据和中(zhōng)国向各国出口的数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝(jué)对(duì)量还是增速），有时这一差异还较(jiào)大(dà)，一般而言(yán)中(zhōng)国出口端的增速会更高(gāo)，这意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口数据(jù)的测算是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存在较(jiào)大的不确定性(xìng)，可能(néng)在(zài)今年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者(zhě)出现，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟(méng)、俄(é)罗斯及(jí)其(qí)他新兴经(jīng)济体经济增长不及预(yù)期(qī)，对外需拉动不足(zú)。疫(yì)情二(èr)次(cì)冲击风(fēng)险对(duì)出(chū)口造(zào)成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不足。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 单亲家庭是什么意思