射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊元(yuán)每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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