近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)豫n是河南哪里的车牌取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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