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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也(yě)迎来假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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