A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高(gāo身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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