周(zhōu)一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐总监和经理哪个大用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注(zhù)数(shù)字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(j总监和经理哪个大īn)年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净(jìng)流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基(jī)数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台(tái)。

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