自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研(yá华大基因是国企吗n)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持(chí)一(yī)种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的华大基因是国企吗(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的(de)最重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录(lù)得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积(jī)极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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