大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济(jì)是(shì)全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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