国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(s云南有哪几个市 云南是几线城市hěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后(hò云南有哪几个市 云南是几线城市u)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示云南有哪几个市 云南是几线城市(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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