随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持(chí)前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ián)权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市场的(de)主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期关注(zhù)的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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