5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìn衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗g)一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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