北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年(nián)来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到(dào)某一(yī)运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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