在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极(本番什么意思 日语里本番什么意思jí)的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)本番什么意思 日语里本番什么意思怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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