射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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