自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)基(jī)金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的(de)资本(běn)市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦(y哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ne-height: 24px;'>哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭àn)春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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