2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策(cè)扶持和(hé)行业高(gāo)成长性背(bèi)景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不断增长，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游板块的盈(yíng)利(lì)能力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)的数(shù)据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备(bèi)产业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分为(wèi)5大(dà)板块，分别是上游的(de)硅料硅片生产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企(qǐ)业净(jìng)增长的利润贡献(xiàn)占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化(huà)的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎(yíng)来(lái)降价与(yǔ)去库存(cún)阶段(duàn)，这对(duì)于中下游企(qǐ)业来(lái)说意味(wèi)着原材料(liào)成(chéng)本(běn)得(dé)到控制，利于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿(yì)，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上(shàng)市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行业(yè)中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得(dé)的政府补助较2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大扶持背后，与之(zhī)同步的是上市企业(yè)经营规模不断扩大(dà)，利润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年(nián)多(duō)晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业(yè)，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸(cùn)电池(chí)处于供不应求的(de)状态，年(nián)内(nèi)累计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润丁二醇和丙二醇是不是酒精(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利(lì)率较(jiào)高；而中下游多数板块毛利(lì)率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛(máo)利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于供不(bù)应求(qiú)背景下(xià)的(de)涨价。作为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从2020年(nián)以来的数丁二醇和丙二醇是不是酒精(shù)据来看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片(piàn)价格持续(xù)高(gāo)位运(yùn)行，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片(piàn)、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额(é)订单(dān)，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及(jí)量(liàng)价(jià)双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该领域(yù)的(de)企业(yè)容易(yì)形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业(yè)归母净利润就增长了(le)337.05亿(yì)元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行(xíng)业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等(děng)领(lǐng)域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游(yóu)板块2022年毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆赚(zhuàn)的背(bèi)后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备(bèi)和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年来基本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利(lì)率下(xià)滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板块(kuài)11家上市公司，平均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿(lǜ)能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业(yè)数(shù)量较多竞(jìng)争激(jī)烈。这一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于(yú)原(yuán)材(cái)料涨价等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相对(duì)较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛(máo)利率在该(gāi)板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计(jì)装(zhuāng)机(jī)量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下(xià)游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位(wèi)走出(chū)下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段(duàn)高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下跌幅(fú)度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅(guī)业分会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业(yè)的经营数据(jù)也可看(kàn)出硅(guī)片价格下跌对上游公(gōng)司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年(nián)一季度存货周转率数据发现(xiàn)，无(wú)论是环比还(hái)是同比，相较(jiào)而言都有明(míng)显下行趋(qū)势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅(guī)料硅片面临(lín)短(duǎn)期供过于(yú)求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设备等对中下游(yóu)板块，将能(néng)较好控(kòng)制原材料成(chéng)本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 丁二醇和丙二醇是不是酒精