财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。