尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

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　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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