近日(rì)，有(yǒu)焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(mià功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思n)边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材需(xū)求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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