射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动>

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。