大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表)出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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