申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片战(zhàn)略(lüè)发展的(de)重点领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响力(lì)的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环(huán)境(jìng)下，上(shàng)市公司(sī)科技含(hán)量(liàng)越来越(yuè)高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收(shōu)居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业(yè)上市公司的营收集中度(dù)却在(zài)下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业(yè)实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方(fāng)面因素导致。一是(shì)如(rú)韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速(sù)。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营(yíng)收(shōu)高速(sù)增长，使得(dé)集(jí)中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑(huá)13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增速(sù)在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速(sù)优异的(de)企业来(lái)看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到(dào)了相关客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年(nián)净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归(guī)母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增(zēng)速(sù)最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)风险分析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流能(néng)力(lì)，对经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半导体(tǐ)企业的存货(huò)周(zhōu)转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是(shì)达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面临库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该(gāi)年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转率中位数和行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据(jù)说明(míng)存(cún)货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居中上位置的(de)企业(yè)，2022年(nián)存(cún)货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低(dī)于行业(yè)中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术(shù)迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑(huá)5个百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年报中也说明了与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业(yè)研(为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹yán)发费用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势(shì)的(de)背景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)需要(yào)不断通过研发投(tóu)入，增加(jiā)企业(yè)竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(f为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ā)费(fèi)用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年(nián)研发费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电(diàn)路(lù)产品进入C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年(nián)研发(fā)费用占(zhàn)比居(jū)行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司思元370芯片(piàn)及加速(sù)卡在众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了(le)批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的1为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹0大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹