A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)国内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从什么是等量关系式，什么是等量关系四年级估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(y什么是等量关系式，什么是等量关系四年级í)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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