北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额(é)的(de)货币才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会(huì)在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令(lìng)人难以置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和(hé)历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩(新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的(de)地(dì)位(wèi)？”

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