来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形(xíng)势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延(yán)续，短期(qī)政策不太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对(duì)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务(wù)。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看(kàn)，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议也(yě)提到“经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得(dé)经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们(men)认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，会(huì)议强调经(jīng)济(jì)要(yào)实(shí)现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称这也(yě)意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而(ér)是统筹推动“经济运(yùn)行持(chí)续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预(yù)期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们(men)的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通(tōng)过激发市(shì)场化(huà)的力(lì)量去(qù)推动经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放(fàng)的(de)方式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的(de)法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解(jiě)决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总(zǒng)体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济(jì)自发的(de)内生修复。fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称>

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会(huì)议(yì)强(qiáng)调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多(duō)渠(qú)道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动收(shōu)入(rù)的自(zì)然(rán)修复(fù)。另一(yī)方面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政府主动稳增长的(de)重点(diǎn)。会(huì)议提到(dào)，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把(bǎ)吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸(mào)试(shì)验(yàn)区(qū)和自由(yóu)贸(mào)易港(gǎng)对(duì)接国际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产(chǎn)业政策(cè)的重点是“实体经济(jì)”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发(fā)展到一定程度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企业(yè)规范健康(kāng)发展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强调(diào)房住不(bù)炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其(qí)他方(fāng)面的经济(jì)问题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。