昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的(de)可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的(de)两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的(de)信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪(xù)出(chū)现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计(jì)价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回(huí)归(guī)的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化(huà)了(le)二(èr)者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货(huò)意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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