如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(f裤子175是几个xǎ)。虽然(rán)巴菲特相信裤子175是几个x美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以裤子175是几个x来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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