财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水