财(cái)联社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成(chéng)套利空苹果xr重量为多少g间。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布(bù)的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形成鲜明对(duì)比的(de)是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％苹果xr重量为多少g，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的(de)理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度(dù)来(lái)看，未来一段(duàn)时(shí)间的理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空(kōng)转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多(duō)是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预(yù)期是(shì)一致的(de)，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方(fāng)面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负责(zé)人(rén)对记(jì)者表示(shì)，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银(yín)行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认(rèn)，意(yì)味着贷(dài)款利率依然(rán)有(yǒu)下(xià)降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存苹果xr重量为多少g款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳协(xié)议(yì)存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全(quán)部(bù)企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均(jūn)水平，则上市(shì)银行企业(yè)活期存款成(chéng)本(běn)率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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