近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(q小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其(qí)他(tā)品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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