近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动(d2023年石油会暴涨吗，今日油价格表òng)性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(2023年石油会暴涨吗，今日油价格表yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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