国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)风险带(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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