申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的(de)是半导体行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国(guó)家芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为A股市(shì)场(chǎng)有影响力的科技(jì)板块(kuài)。截(jié)至(zhì)5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是(shì)头(tóu)部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年快速(sù)发(fā)展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提升(shēng)，自主研(yán)发的(de)环(huán)境下(xià)，上市(shì)公(gōng)司科(kē)技含量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续(xù)4年(nián)营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳步增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)半(bàn)导体行(xíng)业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营(yíng)业收入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业(yè)营收(shōu)增(zēng)速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体量居前(qián)的(de)企业不断上市，并(bìng)在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代(dài)化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业(yè)营收(shōu)高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比不(bù)足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导(dǎo)体行(xíng)业的归母净利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产品全球(qiú)销量增(zēng)速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因(yīn)素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司来(lái)看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利(lì)转为亏损，25家企业(yè)净利(lì)润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片设(shè)计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大的设(shè)计(jì)能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净(jìng)利润体(tǐ)量排名行(xíng)业第(dì)92名(míng)，其较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基(jī)数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时，发现存(cún)货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设(shè)备(bèi)等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否(fǒu)面临库存(cún)风(fēng)险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进(jìn)而(ér)对(duì)股(gǔ)价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业(yè)整体而言(yán)，2021年(nián)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者(zhě)相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值(zhí)居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市(shì)公司整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭(dié)代(dài)升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部(bù)分芯(xīn)片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分点，公(gōng)司在年报(bào)中也说(shuō)明了(le)与这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带(dài)来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费(fèi)用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长在6亿(yì)元以上居(jū)前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去(qù)年推出了(le)国内首款支持双模(mó)联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成(chéng)电路产品进入C919大型客机(jī)供(gōng)应(yīng)链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用(yòng)占营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入(rù)。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以(yǐ)上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓(wèi)既(jì)有(yǒu)研发(fā)高(gāo)占(zhàn)比又有研(yán)发高金额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公(gōng)司思元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多(duō)行业领域(yù)中的头部公司(sī)实现了批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语