尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这pp7塑料杯能不能装开水种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPTpp7塑料杯能不能装开水产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、pp7塑料杯能不能装开水鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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