用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的(de)是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用(yòng)友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入(rù)资金约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股(gǔ)数(shù)，也(yě)从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化(huà)，现在(zài)的3.0阶段是服务企业(yè)的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入新(xīn)的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务(wù)平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步(bù)发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发展，第二(èr)个阶(jiē)段的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布(bù)，用友云进(jìn)入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型(xíng)取得(dé)了较(jiào)大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ人+工念什么 人工念什么姓)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高(gāo)端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大(dà)跌，公司(sī)市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络董(dǒng)事(shì)长王(wáng)文京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的(de)提升(shēng)空间。但从目前(qián)的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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