尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(s水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用hù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于(yú)AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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