近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价(jià)承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传导。因此(初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下(xià初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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